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蕭乾祥專欄-十九大定調中國夢 陸股慢牛展開補漲

富邦投顧總經理蕭乾祥

工商時報【富邦投顧總經理蕭乾祥】

自鄧小平改革開放至今,中國政經發展已發生歷史性的變革,不僅經濟政策走向更開放,政治上也發展出具有中國特色社會主義。在本周已閉幕的中共第十九次全國代表大會,中國國家主席習近平擘劃了中國「新時代」的新目標,其3個發展進程分別為,在2020全面建成小康社會,2035年在全面小康社會基礎上實現社會主義現代化,2050年建設成為富強、民主、文明、和諧、美麗的社會主義現代化強國。

從政策宣示與執行面角度來看,將藉由深化供給側結構性改革、加快建設創新型國家、實施農村振興戰略、推動區域經濟協調發展戰略、完善國企改革及社會主義經濟體系、以「一帶一路」為建設重點擴大對區域經濟影響能力,建立全面開放新格局,並集結6大戰略建立現代化經濟體系,以實現習近平所強調的中國夢。

透過十九大所勾勒的未來30年經濟發展目標,可知中國經濟發展將由過往高增速轉為高質量導向,堅持質量第一及效益優先,建設「現代化經濟體系」為經濟發展主軸。因此中國未來GDP表現在6.5%以下可能成為常態,也就是說未來在GDP總額以成長降速方式來超越美國規模過程中,陸股將維持現階段慢牛腳步,而政策受惠個股可望持續領先指數表現,類似2015年股市急漲噴出走勢恐難復見。

進一步追蹤十三五規劃以來施政方向,除了先前的供給側改革與一帶一路戰略計畫,本次十九大算是重申「美麗健康中國」及「中國製造2025」是實現中國夢的雙引擎。其中美麗健康中國政策,將實行嚴格生態環境保護制度,形成綠色發展方式和生活方式,以壯大節能環保與潔淨生產產業,並發展新能源產業,促成人民身體健康,故滬深二市的環保、新能源、生技醫藥類股將是受益族群。

至於中國製造2025,將打造中國成為製造業強國,近年除了國家製造業創新中心建設,包括:智能製造、工業強基、綠色製造、高端裝備創新等工程的推進,透過智能提升優化以增強製造業競爭力,彌補人口紅利不再的缺口,並帶給中國現有的製造業設備升級,提供信息網路、AI智能製造與軟體開發等產業的長期成長動能,也是未來陸股科技股主要選股方向。

而在「兩個一百年」的歷史交會期及經濟穩中向上發展過程中,中國將從全面建成小康社會,到全面建成社會主義現代化強國,這新時代發展的戰略安排,最終落實美麗新中國的「中國夢」。在這經濟結構調整過程中,內部消費成長將逐步取代外銷出口對經濟成長貢獻,以擺脫經濟對外部環境依賴,並讓小康社會龐大消費力成為經濟穩定成長最大力量,有助消費相關類股長期營運增溫。

隨著MSCI宣布將A股納入新興市場指數,並在明年6月開始實施,陸股現階段勢必擴大對外開放,十九大所宣示的強化國企混改及金融市場現代化推進,將有利滬深二市權重占比最大的國企股與金融股,成為外資必備投資選擇。其中「服務業創新2025」,可帶來金融市場進一步開放計畫,放寬外資在中資銀行入股不得超過25%上限,對目前占權重最大但估值偏低的金融保險股,更是長期布局一大利多。

由於中國已穩居全球第二大經濟體,十九大更明確確認中國經濟規劃發展方向與步伐,而習近平不僅在人事布局貫徹了一己意志,加上「習思想」入黨章,正式宣告中國進入強人領導的「習時代」,其政策也會在未來5年任期逐步落實。

對投資人而言,過去5年所擔心的政治鬥爭變數已不復見,回歸經濟面發展主軸,其所持續推動的供給側改革、國企改革、一帶一路戰略計畫強化區域經濟影響力,中國製造2025、以及金融現代化發展,正引導著股市政策受惠長期投資方向。

相較於今年以來MSCI世界指數漲幅達15.7%、美股四大指數漲幅則介於14.4~36.5%間、德股14.4%,以及亞股的港股28.2%、日股13.7%、韓股22.4%、台股16%等漲幅,目前滬深二市的9.8%與12.6%漲幅相對落後。

隨著十九大落幕與習時代來臨,陸股慢牛將有機會進入加快腳步補漲,對無法透過港股複委託的滬股通或深股通購買陸股投資人,建議可利用國內投信所發行陸股ETF來掌握這波補漲行情。